文|翠鸟资本

二轮电动车激战之际，爱玛科技（603529.SH）的一纸公告，引起市场热议。

10月10日晚，爱玛科技突然公告称，近日收到公司实控人、董事长兼总经理张剑家属通知，其于2024年10月9日收到由承德市监察委员会签发的张剑被留置、立案调查通知书。

祸不单行的是，自从去年以来，爱玛科技经营增速呈现大幅下滑，净利润增速也滑落到个位数。

跟以往其他上市公司高管被留置、立案调查的公告不一样，张剑通知书上单位是：承德市监察委员会。

而到底因为什么被留置立案调查，目前爱玛科技尚未知悉上述事项的进展及结论。只不过，受该利空消息冲击，爱玛科技股价次日开盘一度跌停，截止收盘跌幅收窄至6.91%，一夜之间市值蒸发20多亿元。

张剑身上的争议一直比较多，比如他曾卷入国内最大敲诈案之中。

2008年至2009年4月，张剑委托顾建新控股的江苏天爵机车科技有限公司代加工电动车零件，两人为此成立了一家新的合资公司“无锡爱玛”，张剑持股70%，顾新剑持股30%。

2010年5月，张剑、顾新剑、无锡爱玛、天津爱玛、江苏天爵签订协议，约定张剑和无锡爱玛为顾新剑和江苏天爵偿还债务1.25亿元，江苏天爵将名下估价为6205万余元的房地产抵偿给无锡爱玛，顾新剑将持有的无锡爱玛30%的股权零对价转让给天津爱玛全体股东。后无锡爱玛成为天津爱玛子公司。

顾新剑认为自己没有拿到转让股权应得的对价，以爱玛有税务问题向张剑索要钱款2.35亿，被当时《法制晚报》称这是国内涉案金额最高的敲诈勒索案。

之后，张剑将顾新剑其告上法庭。最终，顾新剑被判处20年刑期。但无锡爱玛也因为漏税问题，被追缴1825万余元税款。

作为爱玛科技创始人，张剑在新能源行业地位举足轻重，被称作“电驴界的王传福”。

早年，张剑靠卖自行车起家，看到海外电动两轮车充满前景，便拉着妻子成立爱玛科技，并签约周杰伦，家喻户晓。此后，爱玛科技与另一龙头雅迪开启了电动两轮车的争霸之旅。

然而，近年与雅迪的竞赛中，爱玛科技却渐渐失速了。

2022年，爱玛科技创下上市以来的最佳业绩，但2023年之后增速出现了“断崖式下滑”。该年，爱玛科技营收达到210.36亿元，同比仅微增1.12%，远低于2022年的35.09%；净利润为18.81亿元，增幅从2022年的182.1%降至0.41%。

进入2024年，爱玛科技的业绩持续下滑。一季度营收为49.54亿元，同比下降8.97%，扣非净利润为4.5亿元，同比下滑3.9%。中报业绩稍有起色，营收为105.9亿元，同比增长3.66%；归母净利润9.5亿元，同比增长6.24%。

财报显示，2023年爱玛销售电动车共计1074.15万辆，相比2022年的1077.27万辆销量，减少超过3万辆。

对比之下，雅迪2023年电动两轮车的销量为1650万，相比2022年增加17.9%。 

另一边，主打智能的“新势力”也在以汹涌之势增长疯狂抢占两轮电动车市场。比如九号公司，2020年上市以来，其两轮电动车营收增长近十倍。2023年更是直接超过其电动滑板、电动平衡车，成为总营收的最大来源。

据《2023年中国两轮电动车行业白皮书》显示，如今7000元以上的高端两轮电动车市场中，九号和小牛的市占率分别为51.7%和43.8%，而爱玛科技仅为0.1%。

过去几年间，爱玛电动车通过电视媒体、互联网平台频繁进行广告宣传，这也导致包含广告及业务宣传费在内的销售费用连年攀升，从2020年的3.99亿元上涨至2023年的6.41亿元。 

而与之相对的，公司投入的研发费用却远不及销售费用。

2023年，爱玛电动车的研发费用虽然从2020年的2.39亿元升至为5.89亿元，但历年来低于销售费用，也曾一度被市场称为“重营销、轻研发”。 

或是受此影响，爱玛电动车近两年在多地市场监管部门的抽查中，屡次被发现存在质量问题。比如烟台市、温州市、深圳市、海南等多个地区的市场监督管理局抽检不合格，包括不合格项目为“整车质量”、“短路保护”、“尺寸限值”等。 

更为严峻的是，国家市场监管总局官网发布的2024年上半年电动自行车产品质量国家监督专项抽查结果情况通报，其中爱玛电动车五次上榜。

传统电动两轮车领域打不过雅迪，高端电动两轮车领域又竞争不过新势力，加上频频被曝出质量问题，更让爱玛电动车雪上加霜。

随着张剑被留置、立案调查，爱玛的未来变得迷雾重重。